Занимательная экономика
27.07.2011
![Леонид Альшанский](https://i.cdnmedia.eu/imagecache/user-normal/prof_543_1305831494.jpg)
![Латвия Латвия](https://i.cdnmedia.eu/imagecache/media-image/flags/16/lv.png)
Леонид Альшанский
Доктор математики, финансовый аналитик
Следующая Испания, приготовиться Италии
Или вжик, вжик, вжик -- кто на новенького?
![Следующая Испания, приготовиться Италии](https://i.cdnmedia.eu/imagecache/material-big/image/matpics/mat_174_1311531955.jpg)
-
Участники дискуссии:
-
Последняя реплика:
Майя  Алексеева,
Артём Крумпан,
Сергей Васильев,
Phil .,
Дмитрий Батейкин,
Леонид Альшанский,
Сергей Новиков
Ситуация с долговым кризисом в еврозоне последнее время действительно ухудшается с каждым днем. После июньского витка усиления долговых проблем в Греции июль начался с резкого падения цен на облигации Португалии и Ирландии.
Впрочем, это было вполне ожидаемой реакцией рынка — ведь и Ирландия, и Португалия движутся по стопам Греции лишь с временным лагом. Однако начало июля ознаменовалось и резким падением цен на бумаги Испании и Италии. О том, что спекулянты могут организовать игру на понижение испанских бумаг, начали говорить сразу после их «победы» над Португалией в мае.
Но имя Италии в этом контексте всплыло лишь в самое последнее время. За первую неделю июля 10-летние бумаги Италии упали более чем на 6% и доходность по ним подскочила с 4,5% до 5,5%. До этого завершившееся первое полугодие 2011 года бумаги закрыли даже с небольшим повышением цен.
Почему это произошло именно сейчас, сказать сложно — рынок, как фокусник, вдруг вытаскивает из цилиндра нового «кролика» для нового «жаркого». Что касается Италии, то поводов для атаки на нее давно было предостаточно. 2010 год страна завершила с отношением госдолга к ВВП на уровне 120%, что много хуже, чем у Ирландии — 96%, Португалии — 93%, и Испании — 60%.
В начале зарождения долгового кризиса в 2010-м Италия также фигурировала в списке проблемных стран, и была даже соответствующая абревиатура PIIGS. Но потом Италия как-то незаметно оттуда выскользнула, сократив название клуба до PIGS.
Опасность складывающейся ситуации в том, что долг Испании в €640 млрд., а особенно Италии в €1,8 трлн. (что в 1,5 раза больше суммарного долга всех PIGS), заменить нерыночным финансированием будет крайне сложно. Для этого нужно в разы увеличить объемы существующих сейчас временных механизмов помощи EFSF (European Financial Stability Facility) и EFSM (European Financial Stability Mechanism).
Но учитывая скорость, с которой принимаются решения в еврозоне и Евросоюзе, помощь может опять оказаться запоздалой. А время при «остужении» рынка, как и при пожаре, — крайне важный фактор. Если вначале зарождающийся пожар можно затушить ведром воды, то потом уже потребуется бочка, а с опозданием не поможет и цистерна.
На самом деле ресурсов для борьбы с кризисом достаточно, но применяются они пока крайне неэффективно. Европейским властям давно надо понять, что рынок объявил им войну и пассивная оборона — это путь к поражению. Следовало бы нанести рынку ответный сокрушительный удар. Например, почему бы действительно не откупить с рынка греческие бумаги по текущим ценам в районе 50%, вместо того чтобы давать Греции вдвое больше денег для 100% погашения долга?
Конечно, это не совсем «по правилам», но разве по правилам играет сейчас рынок, загоняя европейские страны одну за другой в кризисную ситуацию? Такие действия наверняка отрезвили бы спекулянтов, играющих на понижение, и позволили бы нормализовать ситуацию на долговых рынках других проблемных стран.
Эта идея давно висит в воздухе и даже неоднократно обсуждалась европейскими структурами. Но отсутствие соответствующих «директив и процедур» (а может, еще чего-то) мешает европейским бюрократам принять нужное решение.
Другим реальным выходом из кризиса мог бы стать переход на выпуск общих для всех стран еврозоны долговых обязательств. Идея заключается в том, чтобы заместить национальные бумаги общезональными, гарантированными пулом всех стран еврозоны. Средства от таких займов можно было бы распределять внутри еврозоны под разный процент — «хорошим» странам подешевле, «плохим» подороже. Зато «разница» оставалась бы в бюджете еврозоны, а не попадала в руки рыночных спекулянтов.
Однако против этой идеи пока выступают основные «доноры» еврозоны — Германия и Франция. Они опасаются, что таким образом возьмут на себя дополнительные обязательства относительно слабых членов еврозоны. Это действительно так, но сказав «а», надо говорить и «б». Ведь альтернативой дальнейшей интеграции экономических и финансовых механизмов еврозоны может быть только ее распад.
Остается надеяться, что европейские «пожарные» начнут наконец работать более оперативно и эффективно и общий европейский дом все-таки не заполыхает синим пламенем.
Впрочем, это было вполне ожидаемой реакцией рынка — ведь и Ирландия, и Португалия движутся по стопам Греции лишь с временным лагом. Однако начало июля ознаменовалось и резким падением цен на бумаги Испании и Италии. О том, что спекулянты могут организовать игру на понижение испанских бумаг, начали говорить сразу после их «победы» над Португалией в мае.
Но имя Италии в этом контексте всплыло лишь в самое последнее время. За первую неделю июля 10-летние бумаги Италии упали более чем на 6% и доходность по ним подскочила с 4,5% до 5,5%. До этого завершившееся первое полугодие 2011 года бумаги закрыли даже с небольшим повышением цен.
Почему это произошло именно сейчас, сказать сложно — рынок, как фокусник, вдруг вытаскивает из цилиндра нового «кролика» для нового «жаркого». Что касается Италии, то поводов для атаки на нее давно было предостаточно. 2010 год страна завершила с отношением госдолга к ВВП на уровне 120%, что много хуже, чем у Ирландии — 96%, Португалии — 93%, и Испании — 60%.
В начале зарождения долгового кризиса в 2010-м Италия также фигурировала в списке проблемных стран, и была даже соответствующая абревиатура PIIGS. Но потом Италия как-то незаметно оттуда выскользнула, сократив название клуба до PIGS.
Опасность складывающейся ситуации в том, что долг Испании в €640 млрд., а особенно Италии в €1,8 трлн. (что в 1,5 раза больше суммарного долга всех PIGS), заменить нерыночным финансированием будет крайне сложно. Для этого нужно в разы увеличить объемы существующих сейчас временных механизмов помощи EFSF (European Financial Stability Facility) и EFSM (European Financial Stability Mechanism).
Но учитывая скорость, с которой принимаются решения в еврозоне и Евросоюзе, помощь может опять оказаться запоздалой. А время при «остужении» рынка, как и при пожаре, — крайне важный фактор. Если вначале зарождающийся пожар можно затушить ведром воды, то потом уже потребуется бочка, а с опозданием не поможет и цистерна.
На самом деле ресурсов для борьбы с кризисом достаточно, но применяются они пока крайне неэффективно. Европейским властям давно надо понять, что рынок объявил им войну и пассивная оборона — это путь к поражению. Следовало бы нанести рынку ответный сокрушительный удар. Например, почему бы действительно не откупить с рынка греческие бумаги по текущим ценам в районе 50%, вместо того чтобы давать Греции вдвое больше денег для 100% погашения долга?
Конечно, это не совсем «по правилам», но разве по правилам играет сейчас рынок, загоняя европейские страны одну за другой в кризисную ситуацию? Такие действия наверняка отрезвили бы спекулянтов, играющих на понижение, и позволили бы нормализовать ситуацию на долговых рынках других проблемных стран.
Эта идея давно висит в воздухе и даже неоднократно обсуждалась европейскими структурами. Но отсутствие соответствующих «директив и процедур» (а может, еще чего-то) мешает европейским бюрократам принять нужное решение.
Другим реальным выходом из кризиса мог бы стать переход на выпуск общих для всех стран еврозоны долговых обязательств. Идея заключается в том, чтобы заместить национальные бумаги общезональными, гарантированными пулом всех стран еврозоны. Средства от таких займов можно было бы распределять внутри еврозоны под разный процент — «хорошим» странам подешевле, «плохим» подороже. Зато «разница» оставалась бы в бюджете еврозоны, а не попадала в руки рыночных спекулянтов.
Однако против этой идеи пока выступают основные «доноры» еврозоны — Германия и Франция. Они опасаются, что таким образом возьмут на себя дополнительные обязательства относительно слабых членов еврозоны. Это действительно так, но сказав «а», надо говорить и «б». Ведь альтернативой дальнейшей интеграции экономических и финансовых механизмов еврозоны может быть только ее распад.
Остается надеяться, что европейские «пожарные» начнут наконец работать более оперативно и эффективно и общий европейский дом все-таки не заполыхает синим пламенем.
Дискуссия
Еще по теме
Еще по теме
ВОЙНА В АФГАНИСТАНЕ
О ПОЗИЦИОННОМ ТУПИКЕ НА УКРАИНЕ. ЧАСТЬ 5
ПОЧЕМУ РОССИЯ ОПОЗДАЛА
ЗАЧОТНЫЙ ЖАБОГАДЮКИНГ…
Добрый вечер, вот я и прорвался к вам, урра!
ЛЕНИН И УКРАИНА
В ПАМЯТЬ ОБ АРТМАНЕ: ОНА БЫЛ КОРОЛЕВОЙ!
НОВЫЙ ЭТАП ИЗОЛЯЦИИ РОССИИ ОТ МИРА?
А я и так хэппи. Олимпиада мне вообще-то до лампочки. Но то, что туда не пустили гопников, радует.